SEC’den Liquid Staking Açıklaması
ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), liquid staking modellerinin uygun şekilde yapılandırıldığında menkul kıymet sayılmayacağını belirten yeni bir açıklama yayımladı. Bu netlik, özellikle Ethereum’un yatırım değeri açısından önemli bir kilometre taşı olarak değerlendiriliyor.
SEC’in Liquid Staking Açıklaması
5 Ağustos’ta yayımlanan açıklamada, SEC’in Kurumsal Finans Bölümü, akıllı kontratlara dayalı ve üçüncü tarafın inisiyatifi dışında çalışan liquid staking modellerinin, 1933 Menkul Kıymetler Yasası ve 1934 Borsa Yasası kapsamına girmediğini bildirdi.
Bu modellerde kullanıcıya verilen “receipt token” (örn. stETH, rETH) gibi varlıkların da, yalnızca temsil ettikleri stake edilmiş ETH’yi yansıttıkları sürece menkul kıymet sayılmayacağı belirtildi.
SEC, bu modellerin Howey testine göre yatırım sözleşmesi kapsamına girmediğini çünkü:
- Yatırımcının getirisinin başkalarının çabasına bağlı olmadığını
- Sağlayıcının karar verme yetkisi ya da yönetim rolü üstlenmediğini
- Sistemlerin sadece teknik ve idari görevler yürüttüğünü vurguladı.
SEC Başkanı Paul Atkins, bu açıklamanın kripto varlık sınıflandırmasında yeni bir sayfa açtığını söyledi.
Under my leadership, the SEC is committed to providing clear guidance on the application of the federal securities laws to emerging technologies and financial activities. https://t.co/KdIA8RAbVq pic.twitter.com/inUB1asKay
— Paul Atkins (@SECPaulSAtkins) August 5, 2025
Liquid Staking Nedir?
Liquid staking, kullanıcıların ETH gibi token’larını stake ederek getiri elde etmelerini sağlarken, aynı zamanda varlıkları temsil eden token’larla likidite sunar. Kullanıcı:
- ETH’yi stake eder
- Karşılığında stETH veya rETH gibi bir token alır
- Bu token’ı DeFi platformlarında kullanabilir veya serbestçe alıp satabilir
- Ana varlığı stake edilmiş olarak kalır ve ödüller birikir
Stake edilen varlıklar, akıllı sözleşmeler aracılığıyla otomatik olarak yönetilir. Kullanıcı, validator seçimi ya da zamanlama gibi konularda karar vermez.
Lido, Rocket Pool ve SEC Uyumlu Modeller
Açıklama, özellikle Lido ve Rocket Pool gibi merkeziyetsiz liquid staking protokolleri için büyük önem taşıyor:
- stETH ve rETH, kullanıcıların ETH yatırmalarıyla bire bir oranla üretiliyor
- Sağlayıcılar sadece teknik altyapıyı yönetiyor, yatırım kararları almıyor
- Süreçler şeffaf, otomatik ve kullanıcı kontrolünde
SEC’e göre bu yapıdaki token’lar ve staking süreçleri, menkul kıymet tanımına girmiyor. Ancak bu yorum, Coinbase gibi merkezi sağlayıcıların sunduğu, ödül tahmini yapan ve sabit komisyon alan staking hizmetlerini kapsamıyor.
