Glassnode advierte que Bitcoin sigue sin confirmar un cambio de tendencia pese al reciente rebote

Bitcoin ha rebotado desde sus mínimos recientes, pero los datos on-chain sugieren que el mercado todavía no ha confirmado una recuperación más amplia. Mientras los tenedores de largo plazo continúan vendiendo, la demanda institucional sigue siendo limitada.

Según la firma de análisis Glassnode, Bitcoin se ha recuperado desde aproximadamente los $57.800 hasta cerca de los $63.000 durante la última semana. Aun así, continúa cotizando por debajo de la True Market Mean, situada en $76.600, y del Short-Term Holder Cost Basis, ubicado en $72.200, lo que sitúa al activo en una zona que la firma describe como de «valor profundo».

Bitcoin ha permanecido por debajo de ambos indicadores durante alrededor de cinco meses, uno de los periodos más prolongados registrados. Glassnode señaló que situaciones similares han coincidido históricamente con la formación de suelos de mercado, ya que los inversores comienzan a acumular por debajo del precio promedio de compra de los compradores recientes y del mercado activo en general.

No obstante, la firma advirtió que Bitcoin todavía podría descender hasta su Realized Price, situado alrededor de los $53.000.

Glassnode identificó a los tenedores de largo plazo como la principal fuente de presión vendedora. Desde comienzos de febrero, la proporción de pérdidas realizadas atribuida a este grupo aumentó del 15% al 43%, convirtiéndolos en los mayores responsables de la actual caída del mercado.

Muchos de estos inversores compraron Bitcoin cerca del máximo del ciclo y ahora están vendiendo tras varios meses de pérdidas continuas. Según el informe, esta distribución sostenida ha impedido que Bitcoin recupere niveles de precio más elevados.

Las pérdidas realizadas por los tenedores de largo plazo, medidas mediante una media móvil de 30 días, alcanzaron recientemente unos $280 millones diarios, el nivel más alto desde diciembre de 2022. A diferencia del anterior episodio de capitulación, Glassnode indicó que esta ola de ventas aún no muestra señales de desaceleración, por lo que considera prematuro confirmar un cambio de tendencia alcista.

La demanda institucional también continúa siendo débil. La media móvil de 30 días de los flujos netos hacia los ETF de Bitcoin al contado en Estados Unidos permanece en terreno negativo desde mediados de mayo. Aunque las salidas diarias promedio se redujeron desde unos $193 millones a comienzos de junio hasta $88,9 millones, los inversores siguen disminuyendo su exposición al activo.

Asimismo, el volumen de negociación de los ETF continúa siendo reducido, con operaciones diarias de entre $650 millones y $950 millones, aproximadamente un 80% por debajo del máximo diario de $4.400 millones registrado en octubre de 2025.

Glassnode afirmó que un aumento de la actividad de negociación y el regreso de flujos neutrales o positivos hacia los ETF ofrecerían señales más claras de una renovada participación institucional.

Posicionamiento defensivo

El mercado de derivados presenta señales mixtas.

La relación put-to-call de las opciones cayó hasta 0,56, su nivel más bajo del año, mientras que las tasas de financiación de los futuros perpetuos indican que los operadores han reconstruido con cautela posiciones largas después de haber reducido previamente su exposición al riesgo.

Pese a ese cambio, los operadores de opciones siguen pagando una prima por protegerse frente a nuevas caídas.

«El sesgo de 25 delta, que mide la prima pagada por la protección frente a caídas en comparación con las apuestas alcistas, sigue elevado en todos los vencimientos. Cada corrección desde el invierno ha impulsado nuevamente esa prima, y el repunte hasta el 24% registrado a finales de junio reflejó el posicionamiento más defensivo en los contratos de corto plazo desde la caída de febrero. Los operadores continúan pagando más para cubrir cada descenso, incluso cuando sus carteras mantienen una inclinación alcista».

Bitcoin también cotiza aproximadamente un 6% por debajo del nivel agregado de max pain del mercado de opciones, situado en los $66.000. Este nivel representa el precio en el que el mayor número de contratos de opciones vencería sin valor y al que, históricamente, el precio al contado ha tendido a acercarse conforme se aproxima la fecha de vencimiento.